比特币：供应减半将使比特币价格翻倍？

比特币减半更像是一个过程，而不是一个事件。 四年的减半周期很可能使比特币价格上涨2.3倍，到2045年，比特币价格很可能突破100万美元。

1. 开采出来的比特币不一定流通

在我撰写本文时，开采的比特币总数为 17,682,485，但这比网络中的比特币数量多 1,632,048，即 10.1%。 有一个普遍的假设，即开采的硬币会立即加入网络，但事实并非如此。 它们只有在矿工“挖空”它们之后才会进入网络； 这通常意味着它们已被出售——或者至少被分配到一个池中然后被出售。

区块链不仅仅是软件，它通过与人类行为的交互使计算机栩栩如生。 2019 年平均每天开采 1,816 个比特币，但这些比特币在人类决定出售它们之前不会进入网络。 我认为理解这一点很重要，因为它是供应分析的核心。

我们测量的网络是较低的数字，因为这是实际存在的，而这 160 万个未使用的硬币中的大部分可能永远不会出现。

差异可以在下面看到，而且是惊人的。 橙色条显示开采的比特币，而蓝色条显示实际花费； 我们称之为“第一笔支出”。 您还可以看到矿工奖励在 2012 年底和 2016 年中期下降； 这些时期被称为减半周期。

在最近的一篇文章中，我展示了抛售压力的影响，说明市场如何始终保持平衡。 也就是说，预计矿工将成为未来的卖家，比特币的价格反映了这一点，市场习惯于每周吸收 7000 万美元的比特币，这是一个很大的数字。

2.买卖双方匹配

在自由市场中，供求必须相等，唯一的变量是价格。 太多比特币进入市场？ 在吸引买家之前，价格必须下降。 新买家的兴趣激增？ 价格必须上涨，直到持有者无法抗拒抛售。

重要的是要提醒自己，无论市场多强或多弱，矿工出售的任何比特币都必须由投资者购买。

如果所有矿工在挖矿时都卖掉他们的比特币，比特币的波动性会更大。 有时矿工在疲软的市场中抛售过多，造成混乱； 正如他们在 2014 年底和 2018 年 11 月所做的那样。但大多数时候，他们很聪明，在强势期间卖出了更多比特币，限制了涨势并抑制了弱势。

听到这个消息您可能会感到惊讶，但总的来说，矿工抑制了市场波动。

3. 比特币流通速度

经济学家通过观察货币流通速度来判断经济中的货币流通速度，货币流通速度是通过比较 GDP（经济活动）与流通中的货币量计算得出的。 在美国，该比率多年来一直在下降，但自 2017 年年中以来开始上升，因为美国经济增长快于货币供应量。

1990年以来美国货币流通速度GDP/M2

但旧世界的经济统计数据错误百出，美国的经济增长率或升或降，谁也不知道。 有了区块链，我们就可以确切地知道事情是怎样的。

为了计算比特币的流通速度，货币供应量是预先确定的，因为我们知道未来供应量的主要组成部分。 也就是说，我们知道正在生成多少比特币，但不知道矿工将在何时使用它们。 无论如何，这比传统经济更容易预测。

对于比特币来说，货币供应量是流通的货币量，而GDP的指标是整体消费水平，即每天在网络上流通的货币量。 为了计算这个数字比特币一年翻了多少倍，我们去掉了比特币交易的总输出，它给出了消费水平的经济印象。 但是支出是嘈杂的，尤其是在比特币以非常低的价格交易的早期。 然而，通过添加红色的 100 天简单移动平均线，模式开始出现。

最近的数据显示，比特币的供应量约为 1600 万枚，其中每天交易的不到 30 万枚。 这意味着比特币网络每年的比特币交易量约为产出的7倍，而在美国，1美元以1.4倍的速度波动比特币一年翻了多少倍，可见比特币经济的真正活力。

关于比特币的速度，我有几点要说：

A. 这是均值回归，长期均值约为 770%。

B. 我们经常将高读数与炒作联系起来，将低读数与绝望联系起来。

C. 增益大通常与上升速度有关。

D. 大损失（2014 年、2018 年）与速度下降有关。

E. 前面说过，比特币在2012年末和2016年年中减半，都出现了高速期。

F. 下一次减半预计在 2020 年 5 月发生，准备好迎接速度的激增。

G. 我测试了速度，通过避免下降速度，这降低了风险，但也错过了一些好处。 它类似于成长型股票，即使经济放缓也会飙升。

H. 我认为速度应该被视为健康和炒作的指标，有点像股票市场的 PMI。

4.比特币减半是一个过程

下图显示，虽然减半是一个事件，但它的影响更多是一个过程。 抛售压力不会从悬崖上掉下来，而是会随着时间的推移而下降； 尽管在减半期间下降幅度更大。 目前，网络约占每个季度销售额的 1%。

5.减半使比特币价格上涨2.3倍

虽然速度似乎意味着回归到一个常数附近，但下一张图表说明了一切，在这里我将每周平均速度（过去 12 周）除以同期的供应变化。

以下是我的观察：

该图正在上升，因为速度围绕一个常数旋转并且供应永远下降。

减半周期之间的水平是存在的，尽管早期数据值得怀疑。

在 2012 年底上半年之前，该指数平均为 211.0%，而在 2016 年年中之前，该指数平均为 535.1%。 此后的平均值为 1261.1%。

在减半期间，这些增幅分别为 2.4 倍和 2.3 倍。

6.总结

说供应量减半会使商品价格翻倍，这不是先进的科学。 但通过查看真实数据和无偏见的结果，事实证明，下一个减半过程应该会使比特币价格上涨约 2.3 倍。

总而言之，我们知道矿工花费（出售）的第一批币一定是有人买的。 因此，当卖出的货币减少时，持续的需求将对价格产生积极影响。 每天1800个比特币的奖励将逐渐减少到900个，届时将排队约1000万美元的资金购买比特币。

当然，如果没有人关心比特币，比特币网络已经死了，这个比率仍然会翻倍，但 2.3 乘以零仍然是零。 如果您同意速度是均值回归，那么唯一剩下的就是价格，并且鉴于我们有两个样本并且两个样本中的价格都减半，历史很可能会重演。

话虽如此，我仍然认为决定比特币价格最重要的因素是消费水平，或者网络内经济活动的整体水平。 自 2010 年以来，比特币已上涨约 50,000 次，市盈率刚刚超过 5 倍，这可以归因于供应的变化。 其余 10,000 个来自需求增长。 无论如何，我们预计比特币的公允价值将增长 2.3 倍。

沿着这些思路思考让我意识到在 25 年内我们将有 7 次比特币减半。 因此，就供应动态而言，到 2045 年，我们将看到价值 100 万美元的比特币。

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